财通证券(601108)：Q3自营业绩承压 其他主业动能向好
2026-11-15 · wghgame.com
核心观点 财通证券2026 年前三季度营收、归母净利润同比稳步上行，实现营收56.93 亿元，同比+12.4%；归母净利润23.17 亿元，同比+13.7%，年化ROE 小幅抬升，但Q3 业绩环比明显下滑，核心源于权益市场回调拖累自营投资转负。经纪、信用受益于市场交投景气实现高增，投行端债券承销、IPO 项目保荐放量，旗下财通基金规模大幅扩容，财富管理转型协
核心观点 财通证券2026 年前三季度营收、归母净利润同比稳步上行，实现营收56.93 亿元，同比+12.4%；归母净利润23.17 亿元，同比+13.7%，年化ROE 小幅抬升，但Q3 业绩环比明显下滑，核心源于权益市场回调拖累自营投资转负。经纪、信用受益于市场交投景气实现高增，投行端债券承销、IPO 项目保荐放量，旗下财通基金规模大幅扩容，财富管理转型协同效应凸显。 事件 10 月30 日，财通证券发布第三季度业绩报告。 简评 财通证券2026 年前三季度实现营业收入56.93 亿元，同比+12.4%；归母净利润23.17 亿元，同比+13.7%；年化ROE 为7.93%、同比+0.57pct，杠杆倍数3.44x、同比+0.37x。分业务净收益看，经纪16.67 亿元、同比+20.4%，自营10.88 亿元、同比-26.7%，投行4.47 亿元、同比+61.8%，资管10.37 亿元、同比+8.3%，利息6.93 亿元、同比+39.0%。经纪、自营、投行、资管和利息占营收比重分别为29.3%、19.1%、7.9%、18.2%、12.2%。 Q3 实现营收13.5 亿元、归母净利润4.2 亿元，环比Q2 分别-50.1%、-67.5%；其中经纪5.4 亿元、自营-1.0 亿元、投行1.0 亿元、资管3.7 亿元和利息2.2 亿元，环比分别-9.9%、-110.9%、-57.9%、-0.1%、-11.5%；前三季度营收与归母净利润同比增速较26H1 放缓，主因Q3 权益市场回调拖累自营投资净收益下降。具体看： 单Q3 自营投资净收益业绩承压：2026 年前三季度公司投资收益（含公允价值）10.88 亿元，同比-26.7%；其中26Q3 单季度投资收益（含公允价值）-1.0 亿元，环比-113.3%，主要受Q3 权益市场回调影响有所下滑。截至2026 年9 月末，公司交易性金融资产、债权OCI、权益OCI 规模分别较2025年末+9.6%、+24.3%、+4.8%至502.17 亿元、224.59 亿元、33.97 亿元，交易性金融资产、债权OCI 和权益OCI 占金融资产的比重分别为66.0%、29.5%、4.5%，较2025 年末-2.2pct、+2.6pct、-0.4pct。 资管规模扩张强劲、收入增长稳健。2026 年前三季度公司资管业务净收入10.37 亿元、同比+8.3%，Q3 净收入3.7 亿元、环比微降0.1%；截至2026 年上半年末财通资管管理规模3641 亿元，较年初+10%。截至2026Q3财通基金管理规模1529 亿元，较年初+80.3%。经纪、信用整体受益于市场β 实现较快增长，财富管理转型持续深化。前三季度公司经纪、信用业务净收入分别为16.67 亿元、6.93 亿元，同比+20.4%、+39.0%。前三季度A 股市场整体交投活跃，同期沪深股基日均成交额3.07 万亿元，同比+58.98%；单季度经纪净收入环比下滑主因Q3 市场交易投资情绪较Q2 有所降温；截至2026 年9 月末，A 股市场融资融券余额为2.57 万亿元，同比2025年9 月末增长7.34%；代销金融产品保有规模保持稳健增长、买方投顾转型加速，财富管理转型纵向深化，此外，财通基金和财通资管在产品和投研两端跟财富条线协同明显。 债券承销量价齐升、市占率稳步上行；股权融资动能向好。2026 年前三季度公司投行净收入4.47 亿元、同比+61.8%，Q3 净收入1.0 亿元、环比-57.9%。1）债券融资，前三季度债券总承销金额1175.7 亿元、同比+29.8%，市占率0.88%，同比+0.19pct，其中公司债696.69 亿元、同比+34.1%，合计承销201 只。2）股权融资，前三季度IPO 保荐家数2 家、合计募资金额22.18 亿元，截至2026 年10 月31 日，根据iFinD 统计，IPO 排队公司共3 家（注：剔除不予注册、终止注册和终止审查）。 盈利预测与估值： 预计公司2026~2028 年营业总收入分别为73.18/75.78/78.80 亿元， 同比增速+5.7%/+3.6%/+4.0%，实现归母净利润27.77 亿元/29.41 亿元/30.61 亿元，EPS 分别为0.60 元/0.63 元/0.66 元每股，截至2026/11/13 日，动态PE 分别为12.06x/11.38x/10.94x。公司背靠浙江、依托其雄厚的产业资源，具备差异化竞争优势，同时公司紧扣“科创型财通”发展战略，打造投资-投行-投顾三投联动，业务增长弹性较强。据此，我们维持“买入”评级。 风险分析 资本市场波动风险、费率下行风险、市占率提升不及预期风险。一是资本市场波动风险。资本市场受宏观经济形势、货币政策调整、国际局势变化等多种复杂因素影响，股票、债券等资产价格可能出现大幅波动，进而影响投资组合价值。二是费率下行风险。随着市场竞争加剧和行业发展趋势变化，相关业务费率可能持续走低，压缩利润空间。三是市占率提升不及预期风险。在竞争激烈的市场环境中，尽管公司努力拓展业务，但可能因竞争对手的策略、自身产品或服务的局限等，导致市场占有率无法达到预期目标，影响公司盈利能力和发展前景。